2026.20: Mientras la economía real se apaga, la economía ideológica se enciende
La economía chilena cerró su tercer mes consecutivo en contracción, el desempleo subió a 8,9% con destrucción neta de empleo formal, y la inflación superó la meta del Banco Central, que dejó la TPM en 4,5% sin señales de recorte. En paralelo, dos hechos políticos confirman que la corrección no llegará por vía institucional: los economistas que estuvieron en el diseño de la reforma tributaria de 2014 reconocieron públicamente que esta tuvo errores, y la oposición anunció 2.500 indicaciones para hacer inviable la tramitación del proyecto de Reconstrucción. Este escenario es muy distinto al proyectado por gran parte del empresariado para 2026 y exige tomar nuevas definiciones, o al menos ajustar las ya proyectadas, para navegar los próximos meses.
Imacec con tercer mes consecutivo en rojo: El Banco Central informó el lunes que el Imacec de marzo cayó 0,1% interanual. Es la tercera contracción consecutiva del año: enero retrocedió 0,5%, febrero 0,3%, marzo 0,1%. El primer trimestre acumuló una caída de 0,3% — el peor inicio de año desde 2020. La producción de bienes cayó 5,2% interanual, y la inversión se desaceleró más de lo proyectado en el IPoM de marzo. El subsecretario de Hacienda Juan Pablo Rodríguez calificó la situación como “emergencia económica”.
Desempleo a la baja y deteriorándose: El INE reportó la semana anterior que la desocupación alcanzó 8,9% en el trimestre enero–marzo, contra 8,3% en el anterior. Treinta y ocho meses consecutivos sobre el 8%. El dato más relevante no es la tasa, es la composición: en doce meses los ocupados formales disminuyeron 0,5% — primera contracción anual desde 2021 — mientras los informales crecieron 3,2%. La desocupación femenina llegó a 10%; en la Región Metropolitana, a 9,6%.
IPC de abril en 1,3% mensual: inflación anual rompe la meta: El IPC de abril marcó 1,3% mensual y la inflación anual saltó a 4,0%, un punto completo sobre la meta del Banco Central para el 2026. El instituto emisor mantuvo la TPM en 4,5% por unanimidad y endureció el comunicado: reconoció que el escenario externo evolucionó peor de lo proyectado en marzo y que las proyecciones de inflación de corto plazo subieron. La conversación sobre cuándo recortar la tasa, que dominó los primeros meses del año, simplemente desapareció, instalando la conversación inversa.
Autocrítica a la reforma tributaria de 2014: Repetto y Micco develan su falta de rigor técnico: En un seminario del Consejo Fiscal Autónomo y la FEN de la Universidad de Chile el miércoles, los economistas Alejandro Micco y Andrea Repetto — ambos clave en el diseño de la reforma tributaria de 2014 — hicieron por primera vez en doce años autocrítica del diagnóstico económico que sustentó esa reforma. Repetto fue directa: “El boom del precio del cobre nubló tanto. Pensamos que el crecimiento estaba comprado y no lo estaba”. Micco situó el quiebre en el segundo semestre de 2012, cuando el PIB y la inversión empezaron a divergir del gasto público.
A este reconocimiento no hay que darle ningún valor más allá de lo anecdótico. Solo confirma lo que la macroeconomía lleva años mostrando, reconociendo de manera extemporánea todas las advertencias técnicas que este grupo de economistas, guiados más por sus convicciones políticas que por rigor técnico, subestimó en su momento.
Oposición anuncia tsunami contra proyecto de Reconstrucción: El jueves la Comisión de Hacienda aprobó en general el proyecto de Reconstrucción Nacional y Desarrollo Económico, principal apuesta del gobierno para retomar el crecimiento. El viernes, los diputados Jaime Araya (PPD), Consuelo Veloso (FA) y Marcos Barraza (PC) anunciaron en un podcast que la oposición presentaría más de 2.500 indicaciones para hacer “inviable” la tramitación. Araya explicó la lógica: “Si el presidente la declara inadmisible, ahí tengo 3 minutos para fundamentar por qué es admisible”. El diputado Coloma (UDI) calificó la maniobra como “tsunami inconstitucional”, advirtiendo que la mayoría de las indicaciones serían inadmisibles. La aritmética: 2.500 indicaciones × 3 minutos = 125 horas de Congreso.
Todas las medidas que contiene esta ley que podrían destrabar inversión — certeza tributaria, marco regulatorio estable para minería y energía, simplificación de permisos sectoriales — probablemente no van a llegar este año. Los proyectos que dependen de decisiones del sector público (permisos, licitaciones, marcos regulatorios en discusión) deben asumir tiempos de resolución más largos que los proyectados.
Dibujar nuevos escenarios
El cuadro que dibujan las principales noticias de esta semana contiene trazos coherentes. Confirma que la economía real chilena no está desacelerándose, sino estancada. Difícilmente en el corto plazo aparecerán medidas que ayuden a revertir estructuralmente esta situación. La respuesta política ha tomado la forma del enfrentamiento ideológico, no del acuerdo. Lo importante para una empresa no es cuál de las dos descripciones es más grave: es que ambas operan en la misma dirección. La macro empeora y los mecanismos políticos para corregirla están bloqueados.
Esta semana confirmó que la recuperación de la economía real va a tomar más tiempo que el proyectado. Las empresas deben ajustar con urgencia los supuestos definidos para 2026 y dibujar escenarios distintos para los próximos ocho meses.
La diferencia entre las empresas que sorteen bien este año estará determinada, fundamentalmente, por la velocidad con que realicen los ajustes, no por seguir analizando lo que a esta altura ya es una realidad.